Рынок цифровых активов стремительно развивается, и одной из самых перспективных его ниш становится токенизация реальных активов (Real World Assets, RWA). Эта технология объединяет сильные стороны двух миров — традиционных финансов (TradFi) и децентрализованных финансов (DeFi) — создавая новую инвестиционную среду.
RWA стали логичным продолжением эволюции финансовых технологий. Они позволяют превращать физические объекты (недвижимость, драгоценные металлы, произведения искусства) в цифровые токены. Это открывает инвесторам доступ к новым инвестиционным инструментам, упрощает сделки и снижает издержки при работе с активами реального мира.
В этом материале мы подробно рассмотрим, что такое токенизация реальных активов, как она работает, какие активы уже переносят в блокчейн, а также какие перспективы и риски несет новый рынок.
В чем разница между TradiFi и DeFi?
Для полноценного понимания RWA необходимо знать, в чем заключается разница между децентрализованными и традиционными финансами. Это поможет лучше понять принципы и главные преимущества работы RWA в криптопространстве.
TradFi (традиционные финансы) — это привычная финансовая система, включающая банки, фондовые биржи, страховые компании, хедж-фонды и другие институты. Ее характерная особенность — отсутствие применения блокчейна.
DeFi (децентрализованные финансы), напротив, представляет собой новую финансовую модель, основанную на блокчейне. В отличие от TradFi, где финансовые институты выступают посредниками в операциях, DeFi работает без их участия.
В DeFi пользователи взаимодействуют между собой напрямую через смарт-контракты — самоисполнимые программы, которые автоматизируют финансовые операции.
Преимущества DeFi:
- Децентрализация: отсутствие единого органа управления.
- Открытость: прозрачность всех операций.
- Доступность: простота в использовании и минимальный порог входа — требуется лишь доступ в интернет.
- Инновационность: открытый исходный код позволяет создавать уникальные финансовые продукты и услуги.
Для объединения сильных сторон обеих систем разработали RWA, позволяющую сделать любые активы токенами. Они помогают использовать надежность TradFi и инновационность DeFi, предоставляя беспрецедентные инвестиционные возможности.
В последующих разделах вы узнаете, как токенизация реальных активов помогает объединить эти два мира и какую пользу принесет для рынков подобный союз.
RWA и токенизация
Начнем с объяснения ключевых понятий. Основой всей темы, конечно, являются RWA — это термин, обозначающий материальные активы выпущенные в виде токенов. Они дают возможность перевести реальные активы (недвижимое и движимое имущество, драгоценные металлы и многое другое) в формат токена, позволяя владеть им широкому кругу лиц.
Например, вы можете токенизировать квартиру. Таким образом, квартира будет являться токеном, а каждый владеющий им — будет владеть частью квартиры.
Токенизация — это процесс преобразования реального актива в цифровой на основе блокчейна. Это позволяет разделить право владения активом на более мелкие части, упрощая как управление им, так и заключение любого рода сделок с его участием. Сам актив при этом становится возможно реализовать на мировом рынке, что является бесспорным преимуществом.
Что относят к RWA?
Хотя рынок RWA все еще формируется, уже сейчас можно выделить основные категории, где они применяются активнее всего:
Централизованные стейблкоины
Наиболее известный вид токенизированных RWA — централизованные стейблкоины, такие как USDT или USDC, выпускаемые компаниями Tether и Circle соответственно. Эти токены считаются RWA, поскольку они обеспечены фиатными валютами и ценными бумагами, которыми владеют эмитенты.
Несмотря на схожесть механизма работы с полноценной токенизацией активов, стейблкоины можно отнести к RWA с определенными оговорками. Тем не менее именно они нагляднее всего демонстрируют принципы токенизации активов и их практическую применимость.
Токенизированные ценные бумаги и недвижимость
Этот сектор тесно связан с централизованными стейблкоинами, так как речь идет о компаниях, выпускающих токены, обеспеченные казначейскими облигациями или недвижимостью (например, токены USDY, USDM).
Произведения искусства и предметы коллекционирования
Одним из самых ярких примеров токенизации RWA стали NFT — невзаимозаменяемые токены. Они получили широкое распространение и позволили закреплять право собственности не только на цифровые произведения искусства, но и на физические активы, такие как картины.
Драгоценные металлы
Токенизация драгоценных металлов — один из наиболее очевидных и востребованных способов применения технологии.
Примеры:
- Токен XAUT от Tether, обеспеченный золотыми слитками.
- Токен GLD.PD от Bitbanker, обеспеченный золотыми слитками с хранением в ОАЭ.
Суть переноса активов реального мира в цифровую форму и основные области применения уже понятны. Теперь разберемся, как именно материальные ценности превращаются в токены.
Токенизация
Токенизация активов — это процесс преобразования физических активов в цифровые токены. Они упрощают торговлю, передачу прав на владение и открывают физический актив как инвестиционный инструмент для миллионов людей по всему миру.
Создание токена — процесс сложный: он требует проведения ряда процедур для подтверждения наличия актива, справедливой оценки его стоимости, законности владения и корректного юридического оформления.
В основе токенизации лежит технология блокчейн, которая обеспечивает безопасный, прозрачный и неизменяемый реестр всех операций с активами.
Ключевым элементом также становятся и смарт-контракты. Именно они автоматизируют заключение сделок, выполнение обязательств и соблюдение юридических требований. Благодаря этому сокращается необходимость в посредниках и уменьшаются издержки. При этом важную роль играют кастодианы.
Кастодианы активов — специализированные организации, которые отвечают за хранение физических активов. Они гарантируют сохранность имущества и тем самым укрепляют доверие инвесторов к токенизированным активам.
Рассмотрим, какие шаги нужно пройти, прежде чем материальный актив станет цифровым токеном:
Идентификация
Первый этап токенизации — определение актива, который подлежит переводу в цифровую форму. Например: недвижимость, автомобиль, сырьё, облигации или другой объект материального мира.
Именно на этом этапе оценивается рыночная стоимость актива и подтверждается право собственности. Как именно устанавливается юридический статус в разных юрисдикциях, будет рассмотрено далее в статье. Главная задача этапа — зафиксировать цену, подтвердить право владения и обеспечить законность дальнейших действий.
Юридическое оформление и хранение
После идентификации актива проводится его официальная рыночная оценка. Обычно для этого привлекаются лицензированные оценщики или независимые компании, которые оформляют результаты в официальном заключении.
Одновременно с этим создаётся компания специального назначения (SPV), на которую оформляется право собственности на актив. Такая структура позволяет выделить имущество в отдельный юридический контур и минимизировать риски для будущих инвесторов.
Параллельно организуется система хранения: для физического актива выбирается надежный кастодиан или депозитарий, отвечающий за сохранность имущества на всем протяжении токенизированного периода.
Смарт-контракты, листинг и создание токена
Когда актив юридически оформлен и надежно размещен на хранении, начинается технологический этап. Разрабатываются смарт-контракты, которые автоматизируют процессы владения, передачи прав, распределения доходов и соблюдения регуляторных требований.
После завершения разработки запускается выпуск токенов, представляющих долю в активе. Далее токены проходят листинг на специализированных платформах или биржах и становятся доступными для торговли.
Последующее управление
На завершающем этапе организуется обслуживание объекта, распределение доходов или дивидендов, а также регулярное обновление информации об активе для обеспечения прозрачности и сохранения доверия к токенизированной форме владения.
Эмитенты текенизированных RWA
Узнав все тонкости процесса токенизации активов реального мира (RWA), возникает закономерный вопрос: кто именно занимается регистрацией и выпуском таких токенов?
Эта зона ответственности лежит на эмитентах — компаниях, которые организуют выпуск токенизированных активов, ценных бумаг, и обеспечивают соблюдение всех нормативных требований.
При создании токенизированного RWA участие эмитента обязательно. Он реализует 3 главных процесса:
- Производит покупку актива, конвертирует его в цифровую форму через выпуск токенов и организует распределение токенов.
- Обеспечивает соблюдение AML и KYC, что позволяет гарантировать законность, прозрачность и безопасность операций с токенами.
- Производит листинг токенов на маркетплейсах DeFi, чтобы расширить доступность токенизированных активов для широкой аудитории. Это создает вторичный рынок, где инвесторы могут свободно покупать и продавать токены, увеличивая ликвидность системы.
Токенизация в различных юрисдикциях
Так как сферы криптовалют и цифровых финансов начали активно развиваться сравнительно недавно, многие страны пока не успели полноценно дополнить законодательство для их регулирования. Поскольку данные сферы полноценно не регулируются, часто токены на законодательном уровне не признаются материальной ценность.
Тем не менее компании-пионеры в области токенизации RWA применяют различные схемы, позволяющие легально владеть токенизированными активами. Мы рассмотрим наиболее популярную модель — использование компаний специального назначения (SPV).
Токенизация активов с помощью SPV
После прохождения базовых этапов токенизации владельцам активов необходимо выбрать способ, который сделает токенизацию законной с точки зрения регуляторов. Условия зависят от конкретной юрисдикции, но в большинстве случаев используется модель через SPV.
SPV (Special Purpose Vehicle) — это компания, создаваемая для реализации конкретного проекта или задачи. При токенизации через SPV актив сначала присвается такой компании, а затем происходит токенизация самой SPV: ее акции становятся токенами.
Этот механизм позволяет сделать токенизацию максимально гибкой: доли компании можно дробить практически до бесконечности, тем самым привлекая инвесторов с самыми разными бюджетами. Простота структуры сочетается с высокой эффективностью, обеспечивая доступ к реальным активам через цифровую форму.
Плюсы токенизации RWA
Одним из главных преимуществ становится повышение ликвидности. Активы, которые ранее считались неликвидными, теперь возможно преобразовать в токены и проводить с ними торговые операции в режиме реального времени. Это расширяет возможности для инвестирования и значительно ускоряет процессы, которые ранее занимали месяцы или годы.
Еще одно важное преимущество — возможность частичного владения. Токенизация разбивает актив на множество составных частей. Это позволяет инвестировать в актив инвесторам с любым бюджетом. Также инвесторы могут объединять средства и становиться коллективными собственниками высококачественных активов, эффективно распределяя риски и капитал.
Не менее важным аспектом является повышение прозрачности. Блокчейн-реестры фиксируют все транзакции и данные о владении токенизированными активами в неизменяемой форме. Благодаря этому каждый инвестор может самостоятельно проверить историю операций, убедиться в наличии и статусе актива, а также повысить уровень доверия к рынку.
Токенизация также способствует инклюзивности: распространяясь через DeFi-платформы, токенизированные активы расширяют инвестиционный инструментарий и способствуют развитию более устойчивой и динамичной финансовой экосистемы.
Минусы токенизации RWA
Несмотря на все свои преимущества, RWA сталкивается с рядом серьезных вызовов, которые ограничивают ее развитие и широкое распространение.
Одним из ключевых барьеров остаются проблемы с законодательным регулированием. Законы, регулирующие обращение токенизированных активов, сильно различаются по типам активов, странам, юрисдикциям и даже используемой блокчейн-платформы, а требования при этом постоянно меняются. Это создает дополнительные риски для инвесторов и компаний.
Вторая важная проблема — безопасность. При токенизации крайне важно обеспечить надежную связь между физическим активом и его цифровым аналогом. Нарушение этой связи — например, утрата контроля над физическим активом или мошеннические действия — может привести к серьезным юридическим спорам и потерям для держателей токенов. Именно поэтому ключевыми становятся надежные механизмы хранения активов, строгая юридическая проверка прав собственности и грамотное сопровождение токенизированных проектов.
Наконец, остается вопрос масштабируемости. Платформы для токенизации RWA должны быть способны обрабатывать большое количество транзакций, управлять обширными данными о владении активами и обеспечивать бесперебойную работу при росте числа пользователей. В условиях роста популярности RWA нагрузка на инфраструктуру будет только увеличиваться, и не каждая система сегодня готова к таким требованиям. Масштабируемость станет одним из важнейших факторов успеха проектов в этой сфере.
Также читайте в нашем блоге: