Вскоре после попытки закрепиться выше уровня 115 рублей за доллар, произошедшей в самом начале этого года, рубль перешел к укреплению и уже опускался ниже уровня 85. Для многих это укрепление стало большим сюрпризом. Что происходит и что ждать в будущем?
Скорее всего, на рубль одновременно действуют два важных фактора — приток спекулятивного капитала, ищущего возможность воспользоваться высокими процентными ставками в рублевых инструментах, а также сокращение спроса на импорт.
Рынок полон слухами о том, что спекулятивно настроенные нерезиденты ищут возможности для выхода на российский рынок. Об этом, например, регулярно пишет Bloomberg.
Важно, что слухи находят подтверждение на рынке. В последние недели Минфин очень активно размещал ОФЗ — традиционные аукционы, проводимые в среду, имели большой успех, что свидетельствовало о резко возросшем спросе.
В результате популярные ОФЗ, такие как 26247 и 26248, выросли в цене более чем на 13% с начала февраля. Это очень большое движение для данного класса активов, учитывая тот факт, что ключевая ставка остается неизменной. Кто-то активно скупал рублевый долг, и вполне возможно, что для этих покупок инвесторам пришлось сперва продавать валюту.
Тем временем, высокая ключевая ставка начала оказывать сдерживающее влияние на спрос на импорт. Это видно по косвенным факторам. Например, в феврале российский авторынок упал впервые за два года. Высокий «ключ» оказывает сдерживающее влияние не только на потребительский, но и на инвестиционный спрос — грузовики, станки, и т.п.
В краткосрочном периоде, сильный рубль не оказывает заметного давления на бюджет, сверстанный из расчета 96,5 рублей за один доллар. Однако, чем больше длится период сильного рубля, тем тяжелее придется бюджету. Как показывает предыдущая практика, рубль всегда возвращается к тем значениям, которые являются комфортными для государственных финансов.
Главное, что следует помнить инвесторам — на валютном рынке трудно определить точное время разворота тренда, так что для увеличения своей валютной позиции на привлекательных уровнях не стоит использовать инструменты со встроенным «плечом», такие как фьючерсы.
Читайте в нашем блоге: