Деривативы: что это и зачем они нужны
Дериватив или производный финансовый инструмент (ПФИ) — это договор между продавцом и покупателем о сделке с базовым активом на определенных условиях.
На первый взгляд звучит сложно и непонятно, но давайте разбираться по порядку.
Самый привычный формат актива на бирже — это базовый актив. Он представляет из себя стандартные инструменты, такие как валюты, ценные бумаги, сырьевые товары (нефть, газ, золото, зерно).
Это активы в их чистом виде. Участники торгов покупают их напрямую без лишних сложностей. Например, вы покупаете биткоин и получаете его на баланс своего кошелька или акцию на бирже и просто ей владеете.
Производный актив зависит от базового и поэтому получил такое название. Это не какой-то новый актив, а привязанный к стоимости базового инструмент. Он представляет из себя контракт о совершении сделки с базовым активом в будущем. Отсюда и формируется зависимость цены. Сам контракт ничего не стоит, но при заключении оплачивается взнос. Если покупатель откажется от сделки, то свой «аванс» он не вернет. Однако не все деривативы имеют опцию «отказа» от сделки. Для них «аванс» работает в виде залога и будет использован в сделке.
Договор дает возможность купить (продать) базовый актив по определенной цене в обозначенные сроки.
Срок исполнения договора называется экспирацией.
Рассмотрим на примере. Сейчас биткоин стоит $56 000, но вы не хотите покупать его по такой цене, а ждете снижение до $54 000. Чтобы зафиксировать эту цену и точно купить по нужному курсу, вы покупаете дериватив с условием покупки BTC за $54 000 через месяц. За этот договор вы отдаете $500. Если курс упадет сильнее, и вам будет невыгодно брать по оговоренной цене, то при отказе исполнять условия потеряете $500. Если курс на момент исполнения контракта будет $55 000, то вы купите за $54 000 и заработаете на продаже $500 за вычетом взноса.
Особенности деривативов
Связь с базовым активом — дериватив не может существовать без базового актива, так как его суть именно в сделке по покупке/продаже.
Временные рамки — производные инструменты имеют срок приведения договора в действие. Без указания сроков нет смысла в контракте.
Фиксированная цена — договор между продавцом и покупателем всегда заключается для сделки по определенной цене.
Взнос — за возможность использовать дериватив и обозначить намерения стороны платят некую сумму или блокируют ее на своем счете в виде залога.
Виды деривативов
Деривативы делятся на четыре вида. Они отличаются условиями сделки.
Фьючерсный контракт
Фьючерс — это контракт по купле-продаже базового актива, стороны которого должны исполнить свои обязательства по совершению сделки по определенной цене и в оговоренные сроки. Обязательства есть как у продавца, так и у покупателя. Отказаться от сделки нельзя. При заключении вносится гарантийное обеспечение (ГО) — это условная предоплата, которая будет использоваться при совершении сделки.
Например, магазин с продуктами в мае договаривается с фермером, выращивающим помидоры, о покупке 100 кг по 60 рублей в июне. Магазин обязуется купить помидоры, а фермер продать их. Оба должны соблюдать договоренность.
Фьючерсы, которые торгуются на биржах, называются биржевыми. При работе с ними реальный контракт никто не подписывает. Их покупают или продают, что выступает условным «подписанием» договора.
Фьючерсы бывают двух видов.
Поставочный — это фьючерс на базовый актив, который зачисляется на биржевой счет. Покупатель получает свой актив после исполнения контракта. На фондовой бирже для поставочных фьючерсов базовым активом выступают акции и облигации. На криптобирже это будет контракт на покупку/продажу криптовалюты.
Например, вы купили фьючерс на покупку 1 ETH по 2500 USDT. Если до дня экспирации вы не продадите фьючерс, то с вашего счета спишется 2500 USDT и начисляется 1 ETH. Причем отсутствие нужной суммы не помешает этому.
Развитие событий при отсутствии достаточного количества средств зависит от правил площадки. Вот несколько частых вариантов:
- автоматическое открытие займа у биржи;
- продажа части полученных активов по рыночной цене для покрытия убытков биржи;
- штраф и обязательство пополнить счет.
Если по контракту вы продаете актив, но на счету нет достаточного количества для исполнения сделки, то биржа купит его вам по рыночной цене.
Расчетный — это контракт на актив, который не начисляется на счет, такой как индекс или товар. Если ETH вы можете получить на свой кошелек, то бочку с нефтью биржа не отгрузит на ваш личный склад.
Поэтому при расчетных фьючерсах происходит денежный обмен. Разберем на примере.
Допустим, что вы купили фьючерс на нефть стоимостью $100 за баррель. Если на момент экспирации нефть стоит $120 за баррель, то вы получите $20. Если цена на момент экспирации будет $90, то с вас спишут $10.
Расчетный фьючерс напоминает спорт. Стороны делают ставки, и тот, кто угадал, получает прибыль.
Разница между ценой фьючерса и ценой базового актива на текущий момент (спот-ценой) называется премией. В нашем примере премия — это спот-цена нефти минус $100 за баррель (стоимость фьючерса).
Так как спот-цена может быть меньше или больше цены фьючерса, то премия бывает положительной и отрицательной. Цена не стоит на месте, поэтому премия меняется. По мере приближения даты экспирации цена фьючерса обычно приближается к реальной цене актива. Также премия говорит об ожиданиях на рынке.
Например, сейчас нефть стоит $72 за баррель. Вы покупаете фьючерс на нефть по $80 со сроком исполнения через 2 месяца. Наличие такого фьючерса говорит об ожиданиях роста на рынке.
У фьючерсного контракта нет реальной стоимости. Фактически, вы не платите за покупку и ничего не получаете за саму продажу фьючерса. Сделка заключается на базовый актив, и вы вносите предоплату, которая учитывается при будущей сделке. Из невозвратных затрат вы сталкиваетесь только с комиссией брокера.
Опционный договор
Опцион, как и фьючерс, представляет из себя контракт на сделку с базовым активом по определенной цене в оговоренный срок. Однако обязательства по исполнению договора есть только у продавца. Покупатель получает возможность купить актив, но он может отказаться от сделки. Продавец не может отказаться.
У опциона тоже есть премия, но работает она совершенно по-другому. Премия опциона — это оплата за покупку опциона. Она есть всегда и она не используется в сделке. Ее получает продавец опциона. Фактически, это оплата возможности использовать опционный контракт.
У опционов есть несколько типов по действию:
- колл-опцион — право покупателя опциона купить базовый актив и обязанность продавца опциона продать базовый актив;
- пут-опцион — право покупателя опциона продать базовый актив и обязанность продавца опциона купить базовый актив.
Суть опционов, как и других деривативов, в работе с прогнозированием цен и заключении сделок на будущее.
Например, вы покупаете опцион на продажу BTC за $60 000. За него продавец получает $500. Сейчас курс составляет $57 000. Вы покупаете 1 BTC по текущей цене и ждете исполнения опциона. Опцион исполняется и вы продаете свой BTC. Чистая прибыль — $2500, так как $500 вы отдали за покупку опциона.
Мы подробно разбирали опционы в другом нашем материале. В нем вы можете узнать обо всех нюансах работы с этим инструментом.
Форвардный контракт
Форвардный контракт — это договор, практически идентичный фьючерсу, но с возможностью задать индивидуальные условия. Также он заключается не на бирже, а напрямую между участниками.
Помимо цены, срока и базового актива, в контракте прописываются и другие параметры сделки. Это может быть ассортимент, качество товара, объем поставки, условия доставки и так далее.
Форвардный контракт бывает расчетным и поставочным, по аналогии с фьючерсами.
Такой вид деривативов больше подходит для ведения бизнеса, чем для инвестиций.
Например, интернет-магазин с товарами для отдыха может использовать форвардный контракт для заключения сделки на покупку надувных фламинго. В феврале он заключает контракт на покупку 1000 фламинго в июне по цене 300 рублей за штуку, с доставкой до своего склада за счет производителя фламинго.
Однако у форвардных контрактов нет таких гарантий, как у опционов фьючерсов. У участников нет посредника, который бы проконтролировал и гарантировал исполнение сделки.
Своп
Своп — это договор на временный обмен между участниками сделки на бирже. Стороны меняются активами или платежами на определенное время, после чего возвращают друг другу активы или проводят обратные платежи.
Своп состоит из двух этапов:
- обмен;
- возврат.
Суть свопа в снижении рисков и получении взаимной выгоды. Они бывают нескольких видов.
Процентный своп — обмен обязательствами по платежам с процентной ставкой. Обычно у одной стороны ставка фиксированная, а у другой — плавающая. Они договариваются о временном обмене условиями, но при этом сами платят по своим обязательствам.
Зачем это нужно?
Такой своп используют компании и финансовые учреждения. Его цель — снизить риски, связанные с процентными ставками. Обмен дает получить более выгодные условия.
У компании «Альфа» есть кредит с плавающей процентной ставкой. Она беспокоится, что ключевую ставку поднимут, и ей придется платить больше. У компании «Бета» кредит с фиксированной ставкой. Она предполагает, что ставку снизят, поэтому хочет сэкономить. Сейчас «Альфа» платит 12%, «Бета» — 13%, а ключевая ставка составляет 13%. «Альфа» считает фиксированные 13% более привлекательными, ведь при повышении, которое она ждет, могут поднять ее процент еще выше. «Бета» ждет снижения, и для нее плавающие 12% привлекательней как в текущих условиях, так и при снижении ключевой ставки. Они меняются условиями через своп.
Валютный своп — обмен валютами на определенный срок с последующим обратным обменом. Курс и даты обменов фиксируются в договоре.
Стороны передают друг другу валюты в одном объеме на временное пользование. Это нужно для защиты от колебаний курса.
Дата первой сделки называется датой валютирования, а второй — датой окончания свопа.
У компании «Альфа» есть доллары, но ей нужны рубли, а у «Беты» — рубли, но ей нужны доллары. Они договариваются обменяться 1 млн долларов и эквивалентом в рублях на 1 месяц. Обе компании получат неизменную сумму в дату валютирования и окончания свопа. Так «Альфа» и «Бета» защищаются от колебаний курса и получают более выгодные условия, чем могли бы получить при обмене у брокера.
Свопы на акции — это контракт на обмен доходности по активам, связанным с акциями. Одна сторона получает доходы, привязанные к движению цен на акции или акционерный индекс, а другая получает фиксированные или плавающие процентные платежи.
Такой своп дает получать доход от акций или индекса без покупки. Это особенно интересно при юридических сложностях прямых инвестиций.
Например, вы хотите инвестировать в акции Apple, но из-за санкционных ограничений такой возможности нет. Вы заключаете контракт с банком или брокером, который может купить акции. В обмен на фиксированный или плавающий процент он приобретает акции Apple и отдает вам их доходность.
Товарный своп — обмен платежами с основой на цене товаров. Поставка товара может как быть, так и отсутствовать. Он нужен для защиты от колебаний цен.
Например, золотодобывающая компания и производитель ювелирных изделий заключают своп на год для обмена по фиксированной цене. Золотодобывающая компания гарантированно продает золото по выгодной для себя цене, а производитель изделий получает сырье без ценовых колебаний.
Кредитный дефолтный своп — это своеобразная страховка. Она позволяет одной стороне страховать себя от убытков в случае, если другая сторона не сможет выполнить свои долговые обязательства.
Инвестор Арсений держит облигации компании «Финансовая рыба», но боится дефолта. Инвестор Дмитрий готов застраховать Арсения от рисков по дефолту в обмен на регулярные платежи. Пока все хорошо, и «Финансовая рыба» на плаву, то Арсений платит Дмитрию определенную сумму. Если «Финансовая рыба» объявит дефолт, то Дмитрий компенсирует Арсению убытки по облигациям.
Зачем нужны деривативы?
Деривативы в первую очередь применяются для хеджирования рисков и спекулятивных целей.
Возможность защиты от колебаний курсов и прогнозирование сделок дают снизить влияние изменения рыночных условий на инвестиции.
Это же открывает спекулятивное применение деривативов. Это сложные финансовые инструменты, которые можно использовать для создания различных стратегий.
В рамках бизнеса производные финансовые инструменты играют роль в планировании бюджета и работе с активами. Компании могут заранее планировать поставки и продажи, что позволяет прогнозировать работу и оптимизировать использование финансов.
Плюсы деривативов
Хеджирование рисков
Деривативы дают возможность застраховаться от неблагоприятных изменений в ценах активов, процентных ставках, валютных курсах и других рыночных показателях.
Гибкость
Деривативы открывают возможности по работе с различными активами, даже теми, которые не доступны для покупки обычному инвестору из-за статуса или санкционных ограничений. Они позволяют пустить в работу сложные стратегии и их комбинации. Вариантов применения деривативов существует множество.
Управление долгами и кредитными рисками
Деривативы представляют инструмент для управления условиями долговых обязательств, таких как кредиты.
Независимость от рыночных условий
Деривативы позволяют зарабатывать как при падении, так и при росте курсов. Их правильное применение может полностью освободить от влияния рыночных условий, чтобы сформировать рыночно-нейтральную стратегию.
Низкий порог входа
Отложенное исполнение сделки позволяет начать торговлю без полной суммы, а только при наличии гарантийного взноса или суммы на оплату премии.
Минусы деривативов
Сложность
Деривативы — это сложный инструмент. Применять их в работе стоит только при детальном и глубоком погружении в тему. Для начинающих инвесторов они могут стать первым и последним шагом, так как легко ошибиться.
Высокие риски
Высокие риски вытекают из сложности инструментов. Ошибка может привести к серьезным убыткам, особенно при использовании кредитного плеча.
Высокая волатильность
Деривативы чувствительны к изменениям на рынке. Скачки цен сильно отражаются на них и это усложняет работу и повышает риски.