Мировые рынки давно ожидают продолжения цикла снижения ставок в США. Ранее ФРС брала паузу для того. чтобы посмотреть, насколько тарифы повлияют на инфляцию.
Инфляция в годовом выражении выросла с 2,3% в апреле до 2,7% в июле, но осталась ниже ожиданий аналитиков. Это позволило рынкам сделать вывод о том, что снижение ставки ФРС в сентябре неизбежно.
Эта уверенность оставалась непоколебимой до выхода отчета по ценам производителей за июль, показавшим резкий скачок до 3,3% в годовом выражении. После этого вероятность снижения ставки в сентябре снизилась, хотя рынок все еще рассчитывает, что Пауэлл и компания продолжат цикл смягчения денежно-кредитной политики.
В чем основная проблема? Дело в том, что растущие цены производителей могут быть переложены в конечную цену товара или услуги, что, в свою очередь, вызовет рост потребительской инфляции и заставит ФРС действовать более жестко.
Однако, рост цен производителей не гарантирует соответствующий рост цен «на полке». В зависимости от положения дел на рынке, у всей торговой цепочки — от производителя до ритейлера — может не оказаться возможности для перекладывания растущих затрат на потребителя.
Давайте посмотрим, как складывалась ситуация в момент последнего резкого роста инфляции, случившегося во время пандемии коронавируса.
Своего пика цены производителей в США (PPI) достигли в марте 2022 года (11,7% в годовом выражении). Пик инфляции (CPI) пришелся на июнь 2022 года (9,1%), т.е. случился с лагом в пару месяцев.
При прочих равных, стоит ожидать роста инфляции по данным за сентябрь. Загвоздка в том, что к моменту выхода отчета уже пройдет заседание ФРС (16-17 сентября), так что полноценных данных по сентябрю у Пауэлла не будет.
Будут ли рынки всерьез опасаться того, что растущая инфляция приведет к более жесткой политике ФРС? В краткосрочном периоде эти опасения могут быть использованы как повод для того, чтобы начать фиксацию прибыли в выросших активах.
И криптовалюты, и американские акции, и золото показали отличный результат с начала года, так что инвесторы вполне могут забрать часть прибыли «со стола» перед заседанием ФРС.
В долгосрочном периоде кратковременные колебания инфляционных цифр не будут иметь большого значения. Скорее всего, рынки сосредоточатся на желании Трампа заменить Пауэлла удобной фигурой, которая будет проводить мягкую денежно-кредитную политику независимо от реального положения дел. Опасения по поводу прихода «ручного» главы ФРС будут поддерживать спрос на активы, а тренд бегства от фиата будет продолжен.
Другие полезные материалы в нашем блоге: