На прошедшей неделе произошли два события, которые могут оказать существенное влияние на динамику российского рубля.
Банк России на заседании в пятницу принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 16,5%. Чуть ранее США ввели санкции против двух крупнейших российских нефтяных компаний — Роснефти и Лукойла. Рубль отреагировал на эти новости укреплением. Чем оно вызвано и что ждать дальше?
Начнем с санкций. Возможные эффекты от санкций можно разделить на краткосрочные и долгосрочные. В краткосрочном периоде Роснефть и Лукойл могут стремиться избавиться от принадлежащей им американской валюты для сокращения рисков.
Разумеется, у компаний было много времени для того, чтобы подготовиться к такому развитию событий, поэтому фактический объем долларов на счетах должен быть небольшим. Тем не менее, опасения «долларовой распродажи» могут какое-то время оказывать давление на курс доллара против рубля.
В долгосрочном периоде санкции на Лукойл и Роснефть могут привести к увеличению дисконта на российскую нефть и повышению логистических издержек, что снизит приток экспортной выручки и выступит в качестве негативного фактора для рубля.
Катастрофический сценарий, предполагающий резкое падение экспорта нефти из России, выглядит нереалистичным, так как замены для российской нефти на мировом рынке сейчас нет.
В решении ЦБ о ставке главным событием стало изменение среднесрочного прогноза. Если ранее Банк России предполагал, что средняя ключевая ставка составит 12% – 13% в 2026 году, то в новом прогнозе это значение было увеличено до 13% – 15%. Банк России ожидает проведения более жесткой монетарной политики, что выступит в качестве поддерживающего фактора для рубля.
На данный момент неясно, насколько долго Минфин и ЦБ готовы терпеть крепкий рубль на фоне усиливающегося давления на экспортеров и на российский бюджет. Избыточно крепкий рубль помогает в борьбе с инфляцией, но представляет все большую угрозу государственным финансам. Момент, когда эта проблема «встанет в полный рост» перед финансовым блоком правительства, постепенно приближается.
Валютный рынок остается «тонким» и подверженным большой волатильности. Несмотря на влияние краткосрочных факторов, которые могут способствовать укреплению рубля, в долгосрочном периоде риск его ослабления с текущих уровней выглядит преобладающим.
Другие полезные материалы в нашем блоге: