После 2022 года Россия потеряла доступ к финансированию в иностранной валюте из-за санкций. Между тем, ключевая ставка достигла высоких уровней, так что Минфину ничего не оставалось, как выпускать ОФЗ с купоном 12,5% и продавать их с дисконтом.
Главное преимущество размещения облигаций, номинированных в иностранной валюте – более низкие процентные ставки по сравнению с рублем. Однако, выпуск подобных облигаций не возможен без согласия со стороны страны-эмитента этой валюты. Таким образом, единственным реалистичным вариантом для России является выпуск облигаций, номинированных в юане.
По сообщению Reuters, Россия планирует выпустить юаневые бонды на сумму до 400 млрд руб. в декабре. Ожидается, что инвесторам будут предложены облигации со сроком погашения от 3 до 10 лет.
Источники Reuters утверждают, что бонды предназначены для того, чтобы у экспортеров и банков была возможность размещать юаневую ликвидность. Также планируется, что розничные клиенты брокеров получат возможность инвестировать в эти облигации по аналогии с рублевыми ОФЗ.
Юаневые облигации компаний уже торгуются на российском рынке, однако их объем невелик и не позволяет абсорбировать имеющуюся юаневую ликвидность. Reuters приводит подсчеты Cbonds, указывающие на то, что общий объем таких облигаций едва превышает 100 млрд руб.
В большинстве этих облигаций невысокий объем внутридневной торговл. Таким образом, даже если бы банки или экспортеры хотели использовать юаневые остатки для подобных инвестиций, то у них бы это не получилось из-за ограничений по ликвидности.
Есть основания полагать, что задача снижения процентных расходов не является для Минфина основной, а главная цель — убрать «юаневый навес», делающий рубль избыточно крепким и ведущий к проблемам для бюджета и экспортеров.
При прочих равных, появление нового ликвидного инструмента в юанях (если источники Reuters правы, то выпуски новых облигаций превысят имеющийся объем юаневых бондов в четыре раза) увеличит спрос на эту валюту и может способствовать ослаблению рубля до более комфортных для бюджета значений.
Другие полезные материалы в нашем блоге: