Торговая война США и Китая закончилась так же резко, как и началась. Для того, чтобы стороны вернулись на свои изначальные позиции, хватило одного уикенда. В результате американские тарифы 145% на большинство китайских товаров превратились в 30% (базовый тариф 10% плюс 20% за предполагаемую роль Китая в американском фентаниловом кризисе), а китайские 125% вернулись к 10%.
На первый взгляд кажется, что американцы сохранили более жесткие условия, но это не совсем так: в Китае есть НДС, а в США его нет на федеральном уровне. Дискуссии о роли НДС как скрытого тарифа давно поднимаются американскими переговорщиками. В целом, НДС и государственные субсидии бизнесу в разных странах послужили одной из главных причин начала торговой войны.
Стороны дали друг другу 90 дней на то, чтобы заключить полноценную торговую сделку, но о результатах торговой войны можно судить уже сейчас.
Главный итог — США оказались неспособны противостоять Китаю в торговом противостоянии и были вынуждены откатиться на изначальные позиции. Неудивительно, что мировые рынки показали сильный рост после объявления о «перемирии» в торговой войне между двумя крупнейшими экономиками мира.
Скорее всего, США не смогут собраться с силами на «второй раунд» даже в том случае, если переговоры с Китаем по новой торговой сделке будут не слишком удачными — ущерб, наносимый торговой войной оказался слишком велик, а давление бизнеса на американскую администрацию росло не по дням, а по часам.
Главной угрозой для глобального аппетита к риску был возможный декаплинг (разрыв экономических связей) между США и Китаем. Демо-версия этого сценария совсем не понравилась США, так что стране придется ограничится снижением зависимости от Китая в избранных стратегических отраслях.
Министр финансов США Бессент прямым текстом заявил, что США не хотят общего декаплинга, но намерены защитить стратегические секторы экономики, такие как сталь, фармацевтика и полупроводники.
Что это значит для рынков в долгосрочном плане? Худший сценарий не стал реальностью, так что аппетит к риску может продолжить расти, особенно если США сконцентрируются на предоставлении ликвидности рынкам для того, чтобы сгладить негативный эффект от предыдущих актов торговой войны.
Подобный сценарий хорош для акций технологических компаний и криптовалют, традиционно являющихся бенефициарами роста аппетита к риску. Традиционный защитный актив, золото, может встретиться с небольшим давлением в краткосрочном периоде. Однако, фундаментальный спрос на золото продолжит расти, так как хаотичные действия администрации США уже заставили многих инвесторов, включая государственных, пересмотреть свою аллокацию на золото в сторону повышения.
Другие полезные материалы в нашем блоге: