Российский рубль удивил многих аналитиков своей силой в первом полугодии этого года. В замешательстве оказались не только аналитики, но и российские экспортеры — их рублевые затраты продолжили расти на фоне инфляции и дефицита кадров, а рублевая выручка упала из-за окрепшего рубля.
Судя по всему, их голос был услышан в кремлевских коридорах: Правительство приняло решение об обнулении размера обязательной репатриации и продажи валютной выручки. Как это повлияет на курс рубля?
До принятия этого решения экспортеры были обязаны зачислять на свои счета не менее 40% полученной валюты и продавать 90% от зачисленного. Однако, фактические цифры были выше. В июле Росфинмониторинг отмечал, что экспортеры продавали около 70% от полученной валюты.
Существуют две причины подобного поведения экспортеров. Во-первых, крепкий рубль и инфляция ухудшили финансовые показатели многих компаний. Они были вынуждены продавать валюту для того, чтобы платить по счетам в России. Во-вторых, более успешные компании, обладавшие достаточным запасом прочности, предпочли перевести часть валюты в рубли для того, чтобы получить процентный доход от высоких ставок.
Может ли постановление Правительства изменить поведение экспортеров? Скорее всего, в краткосрочном периоде влияние этого решения будет ограниченным. Те, кто вынужден был продавать валюту из-за своих финансовых обязательств, продолжит это делать. Инвестиционный спрос на рубль может остаться крепким до того времени, когда ЦБ снизит ставку до более низких уровней.
Однако, может вырасти спрос на валюту как среди импортеров, так и среди физических лиц. Постановление Правительства показывает, что излишне крепкий рубль является проблемой для бюджета и ведущих экспортеров. Инвесторы и импортеры могут увеличить свою валютную позицию до того, как эта проблема будет успешно решена. Как показывает пример 2022 года, когда крепкий рубль также являлся проблемой, коррекция национальной валюты может проходить быстро.
Другие полезные материалы в нашем блоге: