В своем пресс-релизе ЦБ отметил, что для «достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике».
Судя по всему, Банк России боится «фальстарта» в вопросе снижения ключевой ставки, и хочет убедится, что инфляция твердо идет к цели 4%. В последнее время было несколько примеров того, как центральные банки развивающихся стран слишком спешили со снижением ставки и были вскоре вынуждены перейти к ее увеличению. Посмотрим на эти примеры.
В Бразилии ставка достигла пика 13,75% в августе 2022 года. Под действием высокой ставки инфляция снизилась с 11,89% в июле 2022 года до 3,16% в июне 2023 года. Тогда же ЦБ Бразилии приступил к снижению «ключа» и довел его до 10,5% в мае прошлого года. Однако, начала расти и инфляция — в феврале этого года она составила 5,06%. ЦБ Бразилии начал поднимать ставку в сентябре прошлого года, но пока это не помогает, хотя ставка уже достигла уровня 14,25%.
Похожий пример и у наших соседей — Казахстана. Ставку начали снижать с 16,75% в августе 2023 года. Инфляция достигла дна в сентябре 2024 года (8,3%) и вновь пошла вверх, составив 9,4% в феврале этого года. Ставку недавно подняли до 16,5%, но, как и в случае с Бразилией, эффекта пока нет.
Банк России пытается убедить рынок, что период высоких ставок надолго, и он твердо намерен вернуть инфляцию к цели. Несмотря на то, что резкое укрепление рубля в последние недели должно сдержать инфляцию на непродовольственные товары, ситуация в экономике остается неопределенной, а временная сила рубля — хрупкой.
Высокая ключевая ставка сдерживает спрос на валюту: и на инвестиционный, и на потребительский импорт. Как только ЦБ начнет опускать ставку, спрос на валюту сразу вырастет, толкая курс рубля ниже.