Новости

Какие варианты есть у ЦБ по ставке и что будет с курсом рубля после 12 сентября?

В эту пятницу, 12 сентября, Банк России примет решение по ключевой ставке. Бизнес ждет снижения «ключа», в то время как банки существенно снизили ставки по депозитам с прошлого заседания, прошедшего 25 июля. Что может сделать ЦБ и как это повлияет на курс рубля?

Если ограничиться рассмотрением реалистичных вариантов, то их всего три: оставить ставку без изменений, снизить на 100 б.п. до 17% или снизить на 200 б.п. до 16%. 

Более резкое снижение ставки не укладывается в стратегию ЦБ, стремящегося не допустить преждевременного смягчения денежно-кредитной политики. 

Вариант сохранения ставки выглядит маловероятным. Во-первых, рыночные ставки ушли далеко вниз от ключевой ставки ЦБ, так что ее сохранение приведет к ужесточению денежно-кредитных условий. Однако, если Банк России по каким-то причинам примет решение сохранить ставку на уровне 18%, то это окажет поддержку курсу рубля. 

Снижение ставки до 17% выглядит более реалистичным сценарием. С одной стороны, ЦБ продолжит цикл снижения ставки. В то же время, Банк России сможет охладить пыл спекулянтов, подготовившихся к резкому снижению ставок.

Влияние такого решения на курс рубля, скорее всего, будет нейтральным, так как рыночные ставки заметно ниже ключевой. Это не означает, что рубль прервет тенденцию на ослабление, наметившуюся в августе, но вряд ли получит дополнительный импульс.

Рассмотрим третий вариант, подразумевающий ставку 16%. За этот сценарий выступает бизнес, и он же является наиболее опасным для рубля. Конечно, ЦБ может сопроводить снижение ставки на 200 б.п. «жестким» комментарием, но рынок может в него не поверить и начать закладывать вероятность снижения ставки к 12% – 14% до конца года. 

Денежно-кредитные условия смягчатся, что может вызвать новый виток инфляции. Рубль окажется под более заметным давлением, что может внести дополнительный вклад в рост цен. Подобные опасения могут заставить Банк России выбрать более аккуратный вариант со снижением на 100 б.п., но и сценарий снижения ставки до 16% выглядит вполне вероятным, так как охлаждение экономики заметно во многих секторах.


Другие полезные материалы в нашем блоге: