По ожиданиям участников рынка и аналитиков, ЦБ поднимет ключевую ставку с 21% до 23%, хотя все чаще звучат и более смелые прогнозы — 25%. Что решит ЦБ и как это повлияет на курс рубля?
Основной проблемой для ЦБ остается инфляция — данные за последние недели показывают, что рост цен ускоряется. ЦБ неоднократно заявлял, что без снижения темпов инфляции не будет и снижения ключевой ставки.
Таким образом, на увеличение темпов роста цен ответом ЦБ будет очередное повышение «ключа» — скорее всего, до 23%, так как более резкое повышение может вызвать слишком сильный шок для тех заемщиков, кто брал кредиты с плавающей процентной ставкой.
Как это решение отразится на курсе рубля? Более высокая процентная ставка могла бы сделать рубль более привлекательным при условии открытых рынков капитала и активном участии нерезидентов. Однако, ни о каком активном участии нерезидентов на российском рынке сейчас не может быть и речи, так что движущей силой курса рубля остается торговый баланс.
Согласно последним данным ЦБ, профицит баланса внешней торговли товарами в ноябре сократился до $6,3 млрд. Импорт снизился, но экспорт снижался быстрее. Более высокая ключевая ставка может дополнительно снизить спрос на импорт, так как импортерам станет сложнее кредитоваться.
Однако, главной проблемой остается экспорт — цены на нефть находятся неподалеку от годовых минимумов, а экспорт газа может дополнительно снизиться в следующем году из-за непродления транзитных соглашений в ЕС.
Между тем, учитывая постоянный рост рублевой денежной массы, спрос на импорт продолжит расти при любом удобном случае — особенно, в моменты, когда рубль будет относительно силен. Именно поэтому повышение ключевой ставки ЦБ не сможет изменить тренд рубля на ослабление.