Ни одна национальная экономика не движется вечно по прямой. После периода уверенного роста она замедляется, а затем снова набирает обороты. Этот ритмичный паттерн, который мы все ощущаем через рынок труда, цены в магазинах или доходность инвестиций, и есть то, что называют деловым или экономическим циклом.
Независимо от того, управляете ли вы бизнесом или просто оплачиваете счета, текущая стадия этих колебаний определяет то, что произойдет дальше: насколько безопасна ваша работа, как сильно подорожают продукты или насколько рискованным будет инвестирование.
Что такое экономический цикл?
Экономический цикл — это повторяющиеся взлеты и падения совокупного производства, занятости и дохода в стране. В некоторые годы кажется, что все на подъеме: много вакансий, предприятия нанимают сотрудников, люди тратят деньги. Затем наступает затишье. Проекты замораживаются, начинаются увольнения, банки неохотно выдают кредиты. Однако в конечном итоге рост возвращается.
Именно такой волнообразной моделью и обуславливаются эти процесс, выступая сутью этих колебаний.
Речь не идет об идеальности или предсказуемости — каждое колебание уникально. Одни короткие, другие тянутся годами. Но знание того, на какой стадии мы находимся, позволяет инвесторам, политикам и обычным людям избегать финансовых ошибок.
Простое определение экономического цикла можно сформулировать так: это чередование фаз экономического развития, каждая — со своими уникальными характеристиками.
Стадии экономического цикла: от общего к частному
Хотя мы часто говорим об экономических колебаниях в общих чертах — как о росте или рецессии, — реальность более многослойна. Классический цикл состоит из четырех основных фаз: Подъем, Пик, Спад и Дно. Однако внутри этих широких периодов скрываются более мелкие стадии со своими уникальными сигналами.
Давайте рассмотрим эти четыре фазы и их внутреннюю структуру.
1. Подъем (Экспансия)
Это фаза роста, когда экономика набирает обороты. Уверенность высока, люди тратят, бизнес инвестирует, а банки охотно кредитуют. Ее можно разделить на два этапа:
- Раннее восстановление: ущерб от предыдущего спада уже нанесен, а ситуация перестает ухудшаться. Уверенность возвращается медленно, потребительские расходы немного увеличиваются, а заводы перезапускают производственные линии.
- Поздняя экспансия: экономика на полном ходу. Компании активно нанимают сотрудников, зарплаты растут, спрос увеличивается. На этом этапе начинает подкрадываться риск инфляции, так как экономика приближается к своему пику.
2. Пик
Рост достигает своего максимума, экономика работает на пределе возможностей. Рынки труда напряжены, цены и стоимость заимствований растут. Чтобы охладить перегретую систему, центральные банки могут начать повышать процентные ставки. Именно на пике появляются первые проблемы.
3. Спад (Рецессия)
Период сокращения экономической активности. ВВП падает два квартала подряд или дольше. Инвесторы отступают, а бизнес и потребители сокращают расходы. Эту фазу тоже можно детализировать:
- Ранний спад: продажи замедляются, объемы заимствований падают, а найм персонала приостанавливается. Часто эти тревожные сигналы появляются, даже когда новостные заголовки все еще выглядят оптимистично.
- Глубокая рецессия: происходят массовые увольнения, прибыль компаний падает, спрос находится на низком уровне. В этот период мало кто рискует, а большинство участников рынка сокращают расходы.
4. Дно
Низшая точка падения. Спад прекращается, экономика нащупывает опору. Хотя роста еще нет, именно на этом этапе закладываются основы для будущего восстановления. Некоторые устойчивые секторы — такие как инфраструктура или здравоохранение — могут показать первые признаки улучшения. Правительства и центральные банки часто вмешиваются со стимулирующими мерами, чтобы подтолкнуть экономику к новому циклу роста.
Эти периоды не всегда следуют четкому порядку, и причины их возникновения могут сильно различаться. Но общий паттерн сохраняется, помогая нам интерпретировать экономические сигналы, не дожидаясь их отражения в новостях.
Признаки фазы спада
Никто не вешает табличку с надписью «Рецессия начинается сегодня», но есть подсказки — если знать, куда смотреть. Вот что обычно происходит, когда спад на подходе или уже здесь:
- ВВП снижается как минимум два квартала подряд — это технический сигнал.
- Безработица растет. Бизнес сокращает расходы, замораживает найм и начинает увольнения.
- Потребительские расходы падают. Люди больше сберегают, избегают крупных покупок и дважды думают о необязательных тратах.
- Инвестиции замедляются. Компании откладывают проекты. Инвесторы переходят в более безопасные активы.
- Производство сокращается. Меньше заказов, меньше выпуск, ниже спрос на сырье.
- Уверенность падает. И руководители организаций, и покупатели становятся осторожнее.
Не все эти признаки появляются одновременно. Иногда безработица запаздывает или инфляция остается высокой даже при стагнации. Это и усложняет анализ в реальном времени. Однако, когда несколько таких сигналов совпадают, можно с уверенностью говорить, что экономика входит в рецессионный период.
Почему каждая рецессия отличается?
Мы любим закономерности. Но в экономике повторение не означает идентичность. Каждый спад имеет свою форму, продолжительность и последствия. Вот почему нет двух одинаковых спадов:
- Разные причины: один спад может быть вызван банковским кризисом, другой — пандемией, ценами на нефть или войной.
- Разные реакции: то, как реагируют правительства и центральные банки — быстро или медленно, осторожно или агрессивно, — может сократить или усугубить боль.
- Глобальная взаимосвязь: в тесно связанном мире кризис в одном регионе может вызвать цепную реакцию. Шок в Азии может ударить по Европе до того, как кто-либо успеет среагировать.
- Уровень долга: если домохозяйства, компании или правительства уже перегружены долгами, их способность к восстановлению ограничена.
Индикаторы стадий экономического цикла
Как узнать, где находится экономика — на подъеме, на пике или в падении? Нет единого волшебного числа, но аналитики полагаются на набор индикаторов, чтобы дать оценку рыночной конъюнктуре. Эти сигналы делятся на три широкие группы:
- Опережающие индикаторы. Они движутся первыми. Когда они смещаются, остальная экономика обычно следует за ними. Это, например, новые заказы на товары длительного пользования, опросы деловой активности (PMI), заявки на пособие по безработице, тренды на фондовом рынке, объемы строительства.
- Совпадающие индикаторы. Они говорят нам, что происходит прямо сейчас. Это рост (или падение) ВВП, промышленного производства, уровня доходов, уровня занятости.
- Запаздывающие индикаторы. Они полезны для подтверждения прошлых этапов: инфляция, процентные ставки, банковское кредитование, долгосрочная безработица.
Полная картина требует наблюдения за всеми тремя группами, но ни один экономический индикатор не может рассказать все о текущей обстановке. Однако закономерности в них помогают понять более четкую картину текущей экономической стадии.
Четыре гипотезы цикличности
Экономисты десятилетиями пытались объяснить, почему экономики растут и падают, а не просто стабильно движутся вперед. Четыре основные идеи до сих пор формируют дискуссию.
- Технологическая гипотеза. Инновации приходят волнами. Прорыв — скажем, электричество или интернет — вызывает массовый рост. Затем все стабилизируется, насыщается и замирает до следующего большого открытия.
- Кейнсианский взгляд. Оптимизм стимулирует расходы. Но со временем спрос угасает, инвестиции замедляются и наступает коррекция. По мнению кейнсианцев, правительства должны вмешиваться, чтобы сбалансировать эти колебания.
- Австрийская школа. Эта теория винит центральные банки. Дешевые кредиты и легкие деньги вызывают переинвестирование, отчего в итоге пузырь из вложений лопается, и следует спад.
- Политико-экономические циклы. Выборы стимулируют расходы. Политики «накачивают» экономику, чтобы выиграть голоса, а впоследствии сокращают расходы. Это создает искусственный рост и последующий спад.
Каждая из этих моделей отражает часть объективной реальности. В большинстве случаев колебания формируются под воздействием комплекса факторов: технологических изменений, просчетов в политике, поведенческих особенностей инвесторов и внешних шоков.
Проблемы прогнозирования
Попытки предсказать эти экономические сдвиги похожи на прогноз погоды — иногда это работает, но никогда со стопроцентной уверенностью.
Есть несколько причин, почему даже лучшие аналитики ошибаются:
- Данные всегда отстают от реальности. Отчеты по ВВП выходят с задержками, и даже тогда их часто позже пересматривают. К тому времени, как рецессия «подтверждена», она может длиться уже несколько месяцев.
- Стандартные модели не могут предсказать шоки. Война, пандемия, внезапный обвал рынка — эти события нарушают все правила. Ни одна модель не предсказала COVID и масштабы его экономических последствий.
- Люди — не машины. Движущие силы рынка — страхи, надежды и инстинкты. Панические продажи или иррациональные покупки способны ускорить события так, как не предскажет ни один график.
- Прогнозы могут иметь обратный эффект. Когда достаточное количество людей верит в грядущий спад, они сокращают расходы и инвестиции и помогают создать тот самый спад, которого боялись.
Прогнозирование следующей экономической фазы — сложная задача. Но даже несовершенный анализ помогает правительствам и инвесторам подготовиться к тому, что может произойти.
Действия инвесторов на разных фазах экономического цикла
Никто не рассчитывает время этих рыночных колебаний идеально. Даже опытные инвесторы ошибаются, но это не значит, что нужно бездействовать. Более разумный шаг — корректировать свой подход по мере смены рыночных условий.
Вот как это обычно выглядит:
- На подъеме. Экономика на подъеме, доходы растут, аппетит к риску увеличивается. В это время многие вкладываются в циклические акции — автопроизводителей, туристические компании или застройщиков. Акции роста также часто показывают себя хорошо.
- Вблизи пика. На поверхности все выглядит отлично, но растет риск, цены завышены. Умные инвесторы начинают переходить к защитным активам: надежным плательщикам дивидендов, товарам первой необходимости, качественным облигациям.
- Во время рецессии. В такие периоды речь идет о контроле над ущербом. Забудьте о погоне за прибылью — фокус смещается на сохранение капитала. В центре внимания оказываются тихие гавани: государственные облигации, коммунальные услуги и акции с низкой волатильностью.
- На дне. В этой фазе на рынке доминирует пессимизм, и инвестиционные решения требуют выдержки. Однако именно в период максимальной неопределенности появляются недооцененные активы, цена которых опускается ниже их фундаментальной стоимости. Стратегия долгосрочных инвесторов заключается в том, чтобы выявлять такие активы, пока большинство участников рынка избегает рисков, и планомерно формировать позиции с расчетом на будущее восстановление.
Во что инвестировать во время спада?
Когда наступает спад, паника — обычное явление, но она не должна быть вашей стратегией. В этот период инвесторы ищут защитные активы. Какие из них наиболее популярны?
- Государственные облигации: они не обещают высокой доходности, но считаются одним из самых надежных инструментов для сохранения капитала. Особенно краткосрочные казначейские векселя, которые позволяют безопасно переждать период нестабильности.
- Товары и услуги первой необходимости: людям по-прежнему нужна еда, лекарства, электричество. Компании, работающие в этих сферах, как правило, лучше переносят экономические потрясения.
- Золото: традиционный защитный актив. Лучше всего работает, когда падает доверие к фиатным деньгам.
- Дивидендные акции: фирмы, которые продолжают платить акционерам даже в плохие времена, могут обеспечить необходимый доход.
- Качество со скидкой: кризисы часто тянут вниз все подряд — даже хорошие компании. В этот момент в игру вступают долгосрочные покупатели.
Ключевой стратегие должна быть не погоня за прибылью, сохранение своего капитала с минимальными потерями. Во время рецессий это уже огромная победа.
Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Другие полезные статьи в нашем блоге: