В эту пятницу, 24 октября, состоится, пожалуй, самое интригующее заседание Банка России по ставке в этом году. Впервые у аналитиков нет полноценного консенсусного прогноза решения ЦБ.
Стоит отметить, что консенсус-прогноз по ставке часто ошибался в последние годы. Самым ярким моментом стало решение по ставке в декабре 2024 года, когда аналитики в один голос утверждали, что Банк России повысит ставку, а ЦБ принял решение сохранить ее на уровне 21%.
Тем не менее, само наличие консенсус-прогноза указывает на то, что у участников рынка сформировалось какое-то мнение о том, как будет действовать ЦБ и что ждать от него в будущем.
В этот раз аналитики в растерянности, что делает грядущее заседание самым непредсказуемым за последнее время. Рассмотрим три основных варианта развития событий и их потенциальное влияние на рынки.
Сохранить ставку неизменной. Основные аргументы в пользу подобного решения — ускорение инфляции в последние недели (в первую очередь, из-за продолжающегося роста цен на бензин) и возможное повышение инфляционных ожиданий после принятия решения о повышении НДС с 20% до 22%. Против этого решения говорит замедление российской экономики (индекс услуг PMI в сентябре упал до самого низкого уровня с 2022 года) и отсутствие влияния ключевой ставки на цены на бензин, выросшие из-за недостатка предложения. Решение о сохранении ставки будет негативным для российского фондового рынка и позитивным для рубля, которому оказывают значительную поддержку высокие процентные ставки.
Снизить ставку на 50 б.п. до 16,5%. Промежуточное решение. В этом случае ЦБ продемонстрирует приверженность курсу на снижение ставки, но сделает шаг снижения аккуратным для того, чтобы участники рынка не испытывали слишком сильного оптимизма по поводу траектории дальнейшего снижения. Такой сценарий выглядит как компромиссное решение. Однако, непонятно, будет ли какая-то экономическая реакция при маленьком снижении ставки. Вполне возможно, что при текущих уровнях ставок рынки и экономика не заметят движения ставки на 50 б.п. В целом, этот сценарий нейтрален для рынков и рубля, но инвесторам все равно стоит ждать волатильности после объявления решения ЦБ.
Снизить ставку на 100 б.п. до 16%. Это решение даст рынкам сигнал о том, что ЦБ обеспокоен состоянием российской экономики и готов уделить борьбе с инфляцией чуть меньше внимания для того, чтобы экономика не скатилась в рецессию. Стоит отметить, что ЦБ имеет возможность сбалансировать подобное решение жестким сигналом, предусматривающим возможность сохранения ключевой ставки на новом уровне столько, сколько потребуется. Однако, даже с жестким сигналом этот сценарий, скорее всего, будет позитивным для фондового рынка и негативным для российского рубля.
Другие полезные материалы в нашем блоге: