DeFi-протоколы, например, Uniswap и SushiSwap, дают возможность любому желающему стать маркет-мейкером, путем предоставления ликвидности в пулы взамен на часть комиссии за торговлю в этом пуле.
До того, как предоставлять ликвидность на подобных площадках, необходимо учесть риски. В этой статье мы разберем такое важное понятие, как непостоянная потеря.
Непостоянные потери
Непостоянные убытки или потери (Impermanent Loss, IL) — изменение цены, которое возникает при удержании активов на децентрализованных биржах с автоматическим маркетмейкером (AMM). Оно представляет разницу между стоимостью активов в кошельке и стоимостью активов в пуле ликвидности. Чем сильнее изменение, тем сильнее будут потери.
Непостоянные потери образуются тогда, когда вы отдаете криптовалюту в пул ликвидности в качестве обеспечения, а стоимость заблокированных активов изменилась с момента их отправки. Чем сильнее изменение, тем сильнее непостоянные потери. Иными словами, при выводе заблокированной криптовалюты, сумма в долларах будет меньше, чем при внесении.
У криптовалют с наименьшей волатильностью риск потерь минимален. Например, к таким активам можно отнести стейблкоины.
Почему пользователи предоставляют ликвидность несмотря на риски
Непостоянные потери довольно часто покрываются торговыми комиссиями.
Например, на бирже Uniswap пользователи уплачивают комиссии в размере 0,3% за каждую совершенную транзакцию. В то время как биржа отдает их поставщикам ликвидности. Благодаря этому пул с высоким торговым оборотом предоставляет достаточную доходность для поставщиков, чтобы, несмотря на высокий риск непостоянных потерь, оставаться в прибыли. Стоит отметить, что доходность также зависит от протокола, определенного пула, заблокированных активов и рыночных обстоятельств.
Как образуется непостоянная потеря
Приведем пример того, как приблизительно выглядят непостоянные потери для провайдера ликвидности.
Допустим, вы решили внести ~0,591 ETH и 1000 USDT. При предоставлении ликвидности АММ, сумма в долларовом выражении в обеих монетах должна быть эквивалентной. Проще говоря, в обоих активах должна быть пропорция 50/50. Предоставляя 1000 USDT, вы должны заблокировать эфиры на ту же сумму. По сегодняшнему курсу ($1688) это примерно 0,591 ETH.
Итак, в случае уменьшения стоимости 1 ETH до 844 USDT (-50% от $1688), в долларовом выражении стоимость ваших эфиров составит $498. После чего арбитражники начнут уменьшать долю USDT в пуле, а долю ETH, напротив, будут увеличивать. Тем самым восстановят пропорцию 50/50. Из-за того, что у АММ нет таблицы заявок — цены образуются пропорциями между активами в пуле.
В данном случае, после изменения этих пропорций, ваши средства в пуле составят $750 в эфирах и 750 USDT.
Расчет непостоянных потерь
Согласно специальной формуле, предназначенной для расчета размера убытка от дивергенции с точки зрения соотношения цен между моментом, когда ликвидность была предоставлена, и текущим, получаем следующее:
- Цена изменилась на 25% = потеря 0,6%
- Цена изменилась на 50% = потеря 2%
- Цена изменилась на 75% = потеря 3,8%
- Цена изменилась на 100% = потеря 5,7%
- Цена изменилась на 200% = потеря 13,4%
- Цена изменилась на 300% = потеря 20%
- Цена изменилась на 400% = потеря 25,5%
Формула применяется как к росту актива, так и к падению. Убыток называется непостоянным, поскольку не фиксируется до тех пор, пока средства, предоставленные в пул, не выведены поставщиком. Например, если цена актива возвращается к исходным значениям, то непостоянные потери составят 0%.
Как минимизировать риск непостоянных потерь
Защититься от непостоянных убытков при инвестициях в DeFi-пулы можно следующими способами:
Диверсификация
Инвестируйте в разные классы активов и разные DeFi-проекты, а также размещайте активы в нескольких пулах, чтобы уменьшить риски.
Минимизация участия в волатильных пулах
Избегайте участия в пулах с высоковолатильными активами. Обычно за предоставление ликвидности в такие пулы дают большие проценты доходности, но их может не хватить для покрытия убытков. Вы снизите влияние волатильности, если один из активов является стейблкоином.
Обучение и осведомленность
Изучайте методы и инструменты управления рисками в DeFi, такие как использование хеджирования.
Аналитика
Воспользуйтесь аналитическими инструментами и платформами, чтобы следить за производительностью пулов и принимать обоснованные решения.
Оценка рисков
Тщательно изучите проекты и пулы, прежде чем вкладывать средства, и оцените их риски.
Постоянный мониторинг
Следите за актуальностью ваших инвестиционных стратегий и пересматривайте их, исходя из изменяющейся ситуации.
Стратегический вывод средств
Планируйте свои выходы из пулов, чтобы минимизировать потенциальные убытки.
Заблаговременная покупка
Старайтесь покупать токены по наиболее низкой цене, чтобы избежать значительного снижения курса.
Защита от непостоянных убытков в DeFi требует аккуратности, непрерывного обучения и стратегического подхода к управлению рисками.